bradyli

寫的很多很清楚，若有興趣了解，可以用一些時間看看。
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台系DRAM廠2008年虧損金額上看新台幣1,200億元，歷年來向銀行申請融資的金額達4,200億元，名符其實是債可敵國。為了避免DRAM廠倒閉對台灣金融體系造成骨牌效應，政府主動釋出願意協助紓困的美意，自此之後，台灣DRAM廠就每日被各界討論該怎麼切割，才不會演變為支離破碎。


DRAM產業曾經是台灣半導體產業的支柱之一，對於帶動台灣12吋晶圓廠的遍地開花，以及週邊記憶體封測、模組產業的崛起茁壯，對於建立台灣半導體產業完整的供應鏈而言，絕對是功不可沒。如今DRAM產業走到生命大轉彎處，政府有意協助DRAM廠度過難關，然付出的代價，可能是要全民買單，引發各界人士兩極化的評論。

以下將針對此議題，分為幾個角度，包括全球DRAM產業現況、4大陣營的勢力和台DRAM廠處境、政府協助可能的切入點、整併的可能性和方向、倒閉可能引發的風險等，為讀者剖析內幕和可能發生的產業變化。

DRAM產業背景及半導體產業地位剖析

在2000~2007年之間，全球共誕生54座12吋晶圓廠(台灣佔24家)，其中記憶體廠包括26座、晶圓代工廠有9座，而其他19座12吋晶圓廠為生產MCP和邏輯等產品；以比重來區分，12吋晶圓廠在記憶體產業中佔49%比重、晶圓代工廠佔31%。

以上述26座記憶體廠中，生產DRAM晶片佔17座，生產NAND Flash晶片佔5座，剩下的4座12吋晶圓廠為DRAM和NAND Flash共享產能。此外，台灣在全球的26座12吋記憶體廠中，擁有其中10座，包括力晶3座、南亞科2座、華亞科2座、茂德3座，12吋晶圓廠密度為全球之冠。

由上述資料可知，記憶體產業(包括DRAM、NAND Flash、NOR Flash等)在全球半導體產業中的地位舉足輕重，尤其是在整個半導體產業邁入12吋晶圓世代後，記憶體產業幾乎撐起半邊天。

然在半導體產業中，記憶體產業的地位始終不如晶圓代工產業，主要是因為記憶體產業的極度景氣循環特性，價格嚴重地大起大落，其中以DRAM的價格波動最嚴重，原因有兩個。首先，DRAM產業過度依賴個人電腦(PC)的成長率，無法分散風險，導致DRAM應用面過窄。

其次，不論是哪家DRAM廠，都很容易陷入過度擴充產能的迷思中，追求市佔率和產能的極大化。DRAM廠在景氣不好的時候縮衣節食，不斷延後資本投入計畫，但只要景氣一好轉，每家DRAM廠絕對是傾家蕩產、到處借錢來擴廠，所有可能的供過於求危機都被拋在腦後，這樣的歷史在每次的景氣循環中，都是不斷的重複，只能說，這是DRAM人的宿命，也種下今日苦果的遠因。

過去1座8吋廠需要的資金僅新台幣350億~500億元，然演進到12吋廠世代，平均1座12吋晶圓廠要拉到經濟規模，需要投入1,000億元，到了18吋晶圓廠世代，平均每1座可能需要新台幣3,000億元，目前各界共識，未來有能力蓋18吋晶圓廠的，全球只有英特爾(Intel)和三星電子(Samsung Electronics)。

上述DRAM產業的概述，透露了兩個結論，首先是台灣半導體產業的興盛，DRAM產業絕對是功不可沒，雖然角色停留在代工地位，但藉著致力發展12吋晶圓廠，台灣已經是全球最大的DRAM工廠。其次，以台廠現在債可敵國的情況，未來絕對沒有錢可以蓋18吋廠。

全球4大DRAM陣營概況剖析

全球分為4大DRAM陣營，包括三星電子、海力士(Hynix)、爾必達(Elpida)、美光(Micron)，iSuppli統計顯示，2008年第2季全球市佔率分別為30.3%、19.5%、15.4%、10.9%。

以台灣DRAM廠茂德、力晶／瑞晶、南亞科／華亞科來看，分別歸屬於海力士、爾必達、美光陣營，以陣營合計的市佔率來看，除了三星沒有策略聯盟夥伴，因此維持30.3%市佔率外，海力士陣營的市佔率22.3%、爾必達陣營20.6%、美光陣營15%。

以國家別來看待DRAM產業競爭，從近2年的市佔率變化來看，南韓絕對是大贏家，從三星和海力士合計市佔率，在2006年第2季市佔率為41%，2008年第2季的全球市佔率已提升50%；日本爾必達近2年的市佔率也從9.7%，提升至15.4%，爾必達自己大幅擴產的部分不多，主要還是歸功於力晶和瑞晶的產能挹注。

再者，最大輸家是歐洲代表的奇夢達，近2年的市佔率從17.5%，降低至8.9%，但在此無需多言，因為奇夢達幾乎是註定退出DRAM產業，未來專注在利基型的產品。在美國方面，碩果僅存的美光近2年市佔率也是從13.4%，下降到10.9%，美光也警覺到市佔率的流失，因此在2008年初也一改從不技術授權的傳統，開始和南亞科合作。


DRAM成本結構剖析

全球金融風暴重擊各個產業，DRAM產業為什麼是第1個拉警報。因為DRAM產業本身就有供給過剩的問題，導致DRAM價格長期重挫，且DRAM廠需要大量的資本挹注，需求的資金相當龐大，慣常以舉債、發債、向銀行融資等方式來取得資金，這次全球金融風暴等於是大帳房失火，因此DRAM產業的一筆爛賬才會血淋淋的被掀開。

目前全球DRAM廠中，僅有三星保持獲利狀態，其他都是虧損。目前1顆1G容量DDR2價格約0.8美元，即使用最先進的50奈米製程生產，die的成本也要0.8美元，每顆晶片加上封測成本，也要1.1~1.4美元，更何況現在台系DRAM廠製程都停留在70奈米製程，爾必達和美光要進入60奈米，而三星和海力士的製程最先進，也才正要量產50奈米製程的產品。

以這樣的成本結構來看，除非現在1顆1G容量DDR2售價馬上大漲，否則無法逆轉DRAM廠賠錢的頹勢。目前有一派聲浪認為，2009年能期待一波DRAM反彈，第1階段先反彈到現金成本位置，也就是1.5美元左右，但即使是此狀況發生，DRAM廠可能也只是維持不要虧錢的狀態，很難彌補虧損的黑洞。

DRAM廠即將面臨財務危機

根據DIGITIMES研究中心統計，台灣4大DRAM廠的負債金額將近4,000億元，其中力晶的負債金額最高，金額達新台幣1,307億元，南亞科和華亞科的負債金額達911億和831億元，而茂德的負債金額達895億元。

若以銀行借款金額來看，台灣4大DRAM廠向銀行借款的金額也超過3,000億元，其中借款金額最高的為華亞科，華亞科5年內聯貸金額高達1,273億元，南亞科在今年向銀行聯貸金額也達250億元，茂德近5年的聯貸金額也達694億元，而力晶近5年的聯貸金額也高達982億元。

以2008年第3季台廠財務狀況來看，力晶虧損150億元、南亞科虧損87億元、華亞科虧損40億元，而茂德也虧損87億元，其中力晶虧損幅度高於營收，相當慘烈，合計2008年4大DRAM廠虧損幅度會超過新台幣1,000億元。

以短期內的財務警報來看，如果是欠銀行錢，可以談還款展延，甚至請政府出面談，一般銀行最怕這種債多不愁的公司，為一旦倒閉後，什麼錢都收不回來，所以還有一點機率會同意企業申請展延，但若是有到期的公司債，絕對是票房毒藥，營運絕對是大拉警報。

其中，茂德在11月初有1筆10億元的公司債到期，此部分已還清，但2009年2月中還有1筆超過90億元的公司債，是市場關注的未爆彈。再者，力晶在2009年6月也有1筆接近百億元的公司債到期，雖然現在力晶的帳上現金還超過100億元，但力晶每季虧損超過100億元的燒錢速度來看，外界也相當關心力晶屆時的還款能力。

就是上述的財務數字，讓投資人和政府高官看了都心驚膽跳，主動釋出紓困的美意。

DRAM廠啟動自救4部曲

雖然政府釋出美意要整併DRAM產業，但各廠在政府出手之前，其實已陸續做出準備，先盡其所能的自救，包括宣布減產、人員輪休、四處借錢、調節轉投資持股、找技術母廠入股等。

力晶率先發難喊出減產，算是DRAM廠自救的第1部。力晶宣布減產10~15%後，爾必達也宣布跟進減產，之後茂德、南亞科、華亞科等都陸續加入減產行列，減產至少能先止血。

DRAM廠宣布減產有其必要性，因為賣DRAM是虧錢，但還未變成現金流出時，代表繼續生產、機器繼續運轉時，至少賣出去的DRAM所賺的錢，可以負擔成本費用；然一旦DRAM價格跌破現金成本，賣出去的價格還不夠負擔買原料、付員工薪水的錢，這樣還要不斷的買原物料繼續生產，其實沒有任何意義，因此宣布減產是正確的決定，避免手上現金再流出。

自救第2部曲，是強迫員工休假，從週休2日，變成週休3日，也就是工作4天、休息3天，休息日不給薪水，鼓勵員工回歸家庭生活，也等於是變相減薪，降低公司的人事成本，說穿了，這也是裁員前部曲。

自救3部曲，是四處借錢。其實這是每1家DRAM廠都在做的事，但借不借的到錢是關鍵，通常銀行最好的狀況，是允許原本的借據還款到期日能繼續展延，但要再借新的錢，幾乎是不可能，因此要從其他地方下手找錢。

例如茂德的大客戶之一金士頓，從2008年以來就出手借了茂德不少錢，合計借款給茂德近30億元，等於是預付帳款，未來茂德將以DRAM貨源來抵債。但像金士頓這樣的好朋友畢竟不多，因此現在DRAM廠雖然是需錢孔急，但真正能借到錢的公司其實相當少。

自救4部曲，賣手上轉投資公司的股份。力晶近期陸續出脫台新金、日月光、旺宏等公司股票來換得現金；再者，原本力晶和爾必達合資成立的瑞晶半導體，各自持股49%，力晶將再出售部分的瑞晶股權給爾必達，預計爾必達對瑞晶的持股會提高至53%。

台系DRAM廠可能的解套版本

版本1  等待政府出面紓困

根據經建會規畫，政府若要協助挽救DRAM產業，將分2階段進行，短期內目標先透過本息展延方式，來協助紓困，而中長期的解決方案，則是透過國發基金入股DRAM廠的方式，來促成產業整併。

惟目前在DRAM產業以外的人，對於政府拿錢救DRAM產業都相當不以為然。其實這是不無道理，因為台灣發展DRAM產業數10年來，真的都不賺錢，且從現在往後看，DRAM廠要轉虧為盈的機會相當渺茫，拿錢去救DRAM廠，的確有燒錢的意味，政府拿錢去救DRAM產業，花的都是人民的納稅錢。

再者，台灣在發展DRAM產業的路途上，一直不能掌握自有技術，一旦跟技術母廠鬧翻，就會面對技術斷炊的可能性，不斷重複著歷史。以南亞科為例公司成立以來，換過1個又1個的技術母廠，從OKI、IBM、英飛凌(Infineon)、奇夢達(Qimonda)，現在則是和美光(Micron)合作。

一旦技術母廠終止授權給台廠DRAM製程技術，台廠即使有再多的產能，再多的12吋晶圓廠，也是英雄無用武之地。況且一般國家法律都規定，要將先進技術移轉到海外時，都要此技術在當地已量產達1年，且在新一代的技術也研發出來後，才能將舊一代的量產技術技轉出去。

整體來看，現在DRAM廠都是在打國發基金的主意，但這可能是一廂情願的想法，況且2008年救了DRAM產業，2009年還有個大黑洞面板產業等著政府來救，現在面板廠同樣是面臨負債比過高的問題，2009年考驗的政府對於兩兆雙星面臨巨大挑戰的應變能力。

版本2  台DRAM廠賣回技術母廠

台系DRAM廠最後若撐不下去，將股權便宜賣給技術母廠，是不得不行之道。換言之，就是爾必達買回力晶和瑞晶、茂德賣給海力士、美光接收南亞科和華亞科。

但以現實的狀況來看，台系DRAM廠的負債金額都過於龐大，如果真的走到這一步，技術母廠也不敢貿然吃下，母廠一定會要求台廠先把自己的負債清乾淨才接收，這可能需要政府出面和金融業協商，因此屆時還是要靠政府的力量出面協商，幫台灣DRAM產業收尾。

爾必達金援力晶、瑞晶　棋子一步步下

再以個別來看。先分析力晶，力晶與爾必達合資成立的瑞晶，未來會是很好的談判籌碼，原本力晶和爾必達各自持有瑞晶49%，力晶已決定將部分股權賣回給爾必達，預計未來爾必達會成為瑞晶最大股東。業界人士分析，此策略是一步一步棋子慢慢的下，先賣一點股權消除燃眉之急，不排除未來隨著財務需求的程度，增加釋股比重。

再者，爾必達也將出手投資力晶約5%比重，一方面是以財務協助策略夥伴度難關，二方面是增加市場的信心面。同樣地，市場看法也是覺得，未來不排除爾必達有增加持股的可能性。

美光買下南科？台塑該放？該救？

在南亞科和華亞科陣營方面。台塑集團的角色長年來一直被拿出來做討論，原因無他，因為DRAM事業一直是台塑集團中的賠錢貨，南亞科和華亞科和銀行的借貸往來，多年來都是靠著台塑集團出面擔保，在DRAM業界以有富爸爸而聞名。

當年台塑集團會投入DRAM產業成立南亞科，主要是創辦人長子王文洋催生，但在王文洋離開集團之後，台塑集團是否會退出DRAM產業的議題，每1年都會被拿出來討論，雖然最後一刻台塑集團還是會出手救援，但隨著DRAM燒錢的情況越來越嚴重，整個台灣陷入要不要放棄這個產業的臨界點後，恐促使台塑發展DRAM產業的態度越來越慎重。

當初南亞科的技術合作夥伴從奇夢達換成美光，且與美光簽訂技術授權協議後，就有傳出台塑最終是希望南亞科和華亞科可以賣給美光，順便幫台塑解套，但這僅止於傳言。因為也另有說法表示，台塑內部其實對於美光這個技術夥伴的滿意度，高於之前德系的奇夢達，因此比較願意繼續金援，只是沒預料到這次金融風暴會如此嚴重。

面對這次金融風暴重擊全球，台塑本業也面臨虧損的危急，集團究竟會利用這次機會，處理掉DRAM事業？還是化危機為轉機，趁其他台系DRAM廠都體質虛弱之際，一舉統一台灣DRAM產業？ 這兩點都有可能，但相信台塑內部自己也都還沒有答案出來，且現在台塑大家長王永慶逝世，家族內訌問題恐怕才是最棘手的問題。

再者，就算台塑要出手整合DRAM事業，也不是現在，現在大家只是嘴巴上喊著要跳樓大拍賣，等到真的要跳樓了，再來談價格比較划算。


然值得注意的是，美光日前從奇夢達手上買下華亞科持股，共付出代價4億美元（折合新台幣約130億元），由於美光受到DRAM價格重挫的拖累，本業也虧損連連，因此在支付奇夢達4億美元同時，也邀南亞科的富爸爸台塑集團出面解決財務問題，由台塑集團出面借款給美光2.85億美元，折合新台幣超過90億元，讓美光在購買華亞時能無後顧之憂。

業界人士分析，美光此舉相當高招，以技術授權作為引子，讓南亞科和華亞科一起合作，要讓財力實力雄厚的台塑集團出面出錢，讓美光可一圓吃下華亞科的夢想，又能不在財務上有太多的負擔。而記憶體業者也分析，台塑集團會願意出面界美光錢，代表某種程度認同南亞科、華亞科和美光的合作關係進一步發展。

海力士成最沈默的母廠　茂德只能自救

在茂德部分，其技術母廠海力士近期相當沈默，雖然現在海力士和茂德也有投資關係，且海力士也具有1席茂德的董事席位，但也沒聽說海力士要出手救援茂德，因為海力士現在自己也自顧不暇，財務狀況吃緊，DRAM和NAND Flash事業都在燒錢外，NAND Flash產品也面臨技術落後的打擊，危急情況僅小小次於台廠。

傳出有意出手救茂德的，反而是爾必達。其實爾必達到也不是救不救的問題，其執行長（土反）本幸雄一直有龍頭夢，要取代三星做到全球第1，若是不靠合併來達成願望，未來是一點機會也沒有，因此傳出爾必達有意趁此把茂德納入旗下。

據透露，（土反）本幸雄對於茂德的財務狀況也知之甚詳，因此在拿下茂德之前，會就負債的部分與政府方面討論。惟有趣的是，力晶董事長黃崇仁在此緊要關頭，一反常態對外表示，反對政府對DRAM廠紓困，也不贊成合併，即有聲浪傳出，是不希望看到茂德有活命機會。

版本3  尋求第3者的援助：台積電／聯電、陸資、私募基金

DRAM業界其實誰都沒錢，最有錢的台塑目前也態度不明，因此許多人開始打其他人的主意。不時有人提出將台積電拱出來整合台灣DRAM產業，因為現在外界對政府紓困的反對聲浪大，主要也是因為多年來，DRAM產業一直給外界負面的形象，大起大落、負債累累、虧損不斷、經營不善等，若是有個形象較佳的公司代表出面，或許能有轉機。

惟據悉，台積電對此並無意願，但仍是不斷有人打台積電的主意，但此版本成功的機率甚低。基本上，現在晶圓代工狀況雖然不佳，但DRAM更是燙手山芋。台積電董事長張忠謀當年也成立世界先進生產DRAM，最後落得黯然退出的下場。

場內、場外輿論兩極化

政府對於該不該救DRAM產業形成進退維谷的兩難，才剛拋出有意紓困的議題，就被外界罵的滿頭包，也因此政府對於紓困DRAM產業的解決方案，一直在原地打轉。

簡單來看，市場對於紓困DRAM產業的意見，分為場內和場外。持反對意見者，絕對是場外的人，也要聽聽場內人的聲音。

茂德董事長陳民良表示，台灣DRAM產業發展了這麼多年是不賺錢，但不能全盤否定DRAM產業對台灣半導體產業的貢獻，也同時帶動週邊封測、模組產業鏈的興盛，或許稱不上是什麼苦勞，但台灣的半導體產業若只靠晶圓代工，不會有今天的成就，DRAM產業也是一大貢獻。

華亞科董事長高啟全也表示，DRAM產業已經發展成國與國之間的競爭，如果不趁此機會做整合動作，未來發展到18吋晶圓廠世代後，不要說是台廠，連三星之外的國際DRAM廠，都會面臨很難募資的問題，屆時全球DRAM產業恐怕會被三星壟斷。

金士頓創辦人之一孫大衛表示，台灣有5家DRAM廠實在太多了，但1家又太少，因此保留2家會剛剛好，才能激勵彼此不斷地降低成本，如果DRAM產業不趁此機會作整併，產業拖越久只會變得越爛，而他也強調，PC產業對台灣很重要，關鍵零組件DRAM很重要，一定要想辦法挽救。

整併後的全球4大陣營變化分析

全球DRAM產業整併問題吵少鬧鬧，但始終沒人出面承認。這時爾必達執行長（土反）本幸雄出面開了第一槍，面對媒體，（土反）本幸雄不否認和力晶可能的任何合作(包括合併)，也直接表達對茂德有興趣，只要茂德先解決和海力士的技術合作關係，以及公司的負債，在DRAM產業風雨飄搖的時刻，不得不讓人對（土反）本幸雄的Guts印象深刻。

沒有人可以阻止（土反）本幸雄的龍頭夢，即使2008年爾必達面對南亞科納入美光陣營、搶奪茂德失利的打擊，也再接再厲宣布在大陸蓋新的12吋晶圓廠，其中更積極扶植奇夢達再站起來，雙方更宣布合作開發新技術，後來是因為英飛凌出脫奇夢達持股的意志堅定，而阻止了爾必達和奇夢達的合作。

2008年多項戰役無功而返的（土反）本幸雄，仍是大張旗鼓表示，有合併茂德的想法。據分析，爾必達若是成功合併茂德，將可能會威脅到2哥海力士的地位，而原本略勝一籌的美光，將再度被爾必達拋在後面。

然（土反）本幸雄也開宗明義表示，茂德要先解決負債問題。業界解讀，這又將球踢回給政府，暗指要政府協助解決茂德的負債，才願意合併。

對茂德而言，另一項棘手的問題，是海力士的持股。業界解讀，如果當初海力士只是技術轉移，而沒有持股關係，其實很好解決，因為茂德一被合併，技術轉移合約是自然失效，但現在海力士登堂入室茂德的董事會，要解決恐怕要智慧。

假設未來真的是爾必達和力晶、茂德3合1，以後台灣DRAM版圖，就是美光和爾必達的戰爭，也是（土反）本幸雄口中名符其實的結合台、日勢力對抗南韓。屆時爾必達將是技術的研發中心，台灣的力晶和茂德成為日廠的最大生產基地，能不能晉身為技術合作開發夥伴，要看爾必達願意放手的程度而定。

如果上述的3合1發生，將使得海力士變成孤軍奮戰，美光和南亞科的關係變得只許成功、不許失敗。之前傳出爾必達和美光曾談過聯手合作，等於勢必將台灣廠商力晶、茂德、南亞科和華亞科的勢力全部結合在一起，對抗韓廠，但此策略無疾而終。據業界分析，兩家公司要真的合作，成功機率恐怕相當小。

在海力士方面，最近幾乎是處於閉關的狀態，沒有任何消息傳出，雖然海力士對於這次DRAM不景氣也是疲於應付，甚至屢屢被點名其財務狀況很難全身而退，但業界認為，海力士作風素來是九命怪貓，看來很驚險，但最後都能撐過來。

這次最大的贏家會是三星，三星是唯一還賺錢的DRAM廠，面臨價格直直落，也堅持不減產，要利用這次機會把競爭對手逼出局外，好出來一統江湖，尤其到了18吋晶圓廠世代，目前看來，只有三星有錢可以蓋18吋晶圓廠，會是未來的最大贏家。

DRAM的未來　關鍵仍在政府態度

政府到底要不要救DRAM廠，各界看法不一，但確定的是，政府不一定要真的丟錢給個別公司，而是要適時介入，從中進行整併，整併的方向是朝台灣半導體有利的方向進行。

在財務面，短期止血上可以協助DRAM廠和銀行團洽談展延條件，如果DRAM廠倒了，對銀行團也沒好處，不如協商出對各界最有利的條件，避免產生骨牌效應。

長期來看，要協助台灣DRAM產業聚焦在研發上，取得自有技術。例如，爾必達想合併力晶和茂德成就3合1，要藉此機會爭取與日廠共同研發，（土反）本幸雄曾提過未來要將研發人員移至力晶，但這要白紙黑字寫下才能算。

再者，長期發展要以立法或是稅賦減免的方式，鼓勵參與研發投資的DRAM廠，以強制法令的方式，遏止未投入研發的廠商，並扶植在研發技術上投入的業者。根據DRAM業者反應，一直以來台灣的稅賦機制，都是直接向國外大廠買技術不用繳稅，但自己研發卻要繳很多稅，等於變相鼓勵不願意研發的業者。

最後，在未來資金的借貸上，政府應與銀行團協議，借貸條件要更為嚴苛，限制為了擴產而擴產的資金借貸，規定DRAM廠要投入一部分的研發比例，才能借得資金，讓擴產與新技術研發雙向並行，避免台灣DRAM產業再度陷入現在這種嚴重虧損，但又難以拯救的狀態。